椭圆钢管

无缝管市场价格有望持续上涨

无缝管期货持续反弹，有再创新高的之势。龙川笔者认为，无缝管供需情况已经悄然生变，一方面基建投资增速呈现加快态势，另一方面无缝管现货库存明显下降，整体仍处于偏低水平。当前，盘面做空动能大幅减弱，预计反弹行情仍将持续。

四季度经济下行压力增加

宏观层面，10月规模以上工业增加值同比增长6.2%，低于预期的6.4%；社会消费品零售总额同比增加10%，低于预期的10.5%；1—10月，中国固定资产投资（不含农户）同比增长7.3%，增速创年内新低。这些提示四季度经济下行压力增加。

黑色系商品终端消费主要在房地产和基建，房地产的比重比基建略大一些。房地产方面，上周中国10年国债收益率突破4%，利率高的最直接后果就是银行不愿做房 贷业务，成本转嫁给消费者（买房的）。据权威统计数据，2017年10月，全国首套房贷款利率较去年上浮19.37%，各种房贷的月供负担大幅增长，使得 越来越少的人选择房贷，而房贷减少有可能冲击新建房产及二手房的销售价格。虽然今年金融去杠杆，但房地产信托逆势增长——经历2016年一路下滑之后，今年二季度出现明显回升。这引发监管 无锡信迪椭圆钢管有限公司常年生产电话13338743196：椭圆钢管、无缝椭圆钢管、平椭圆钢管、镀锌椭圆钢管、锥形椭圆钢管、扁椭圆钢管、正椭圆钢管以及各种复杂断面的异形钢管，椭圆钢管为异型钢管行列中主要生产的品种，本公司现有椭圆模具大小规格共计200多套，常用模具型号有齐全等，分别应用于装饰、护栏用管、家具用管以及医疗健身器材等各个方面，欢迎客户光顾。部门的警觉，随即银监会下发《2017年信托公司现场检查要点》等多个文件，重点检查信托资金违规拿地业务。龙川笔者认为， 一旦调控政策收紧，则终端需求增速将出现比较大幅的下滑，只是还需要时间才能体现，短期对钢材需求的利空还难以体现。

基建方面，国家统计局数据显示，今年1—10月全国基础设施投资(不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长19.6%，仍保持快速增长，高于2016年17.4%、 2015年17.2%的增速，呈现加快的态势。新开工计划总投资和固定资产投资到位资金等投资先行指标，增速在逐月加快，明年基建投资有望保持快速增长。 因此，基建投资这一块对钢材的需求在短期仍有一定的提振作用。

终端需求出现明显好转

行业层面，11月15日“2+26”城市 采暖季限产正式启动，此次限产时间将延续到2018年3月15日，很多钢厂加入限产队伍，部分地区限产力度将达到50%。也就是说，椭圆钢管行业正式开始采暖 季错峰生产，供给进入实质收缩阶段。在供应不断收缩的同时，下游需求出现连续改善的情况。经历10月“旺季不旺”后，11月以来终端需求出现较为明显的好 转。华东地区需求转旺，其中上海终端线螺采购量连续3周环比回升，上周成交逼近年内周度成交高点；华北地区工地前期一度出现全面停工，最近部分工地出现复 工，并有加速赶工的迹象；华南地区虽然面临较大的北材南下压力，但从目前的情况来看，华南地区基本能够消化北方的南下资源，港口压港现象有所缓解。

龙川笔者对后期终端需求预期并不悲观，虽然北方地区天气转凉不可避免地会对下游工地施工产生不利影响，但从全国角度来看对冬季终端需求不宜过分悲观。也就是说， 需求下降速度可能要远低于供应下降速度，供不应求矛盾有继续扩大的可能。截至10月下旬末，重点椭圆钢管企业钢材库存量为1218.45万吨，旬环比减少 61.7万吨，下降4.82%，创今年6月下旬以来最低水平。截至上周，无缝管社会库存量为364.60万吨，周环比下降9.42%，持续5 周下降，且降幅持续扩大。由于产量下降过快，钢厂及社会库存偏低，钢厂及贸易商均有较强的挺价意愿，现货易涨难跌。

目前距离无缝管1801合约交割还有两个月，1801合约更多会受到产业利多支撑。截至11月20日，无缝管主力合约贴水现货高达484元/吨。期货维持贴水的结构，不支持大的下跌行情，期货存在回归动力。

年底前或维持振荡上扬走势

从盘面上看，自10月底以来，无缝管1801合约持续反弹，前二十名主力持仓在绝大多数时间里处于空头占优势的局面，净空持仓在11月7日和8日这两天增到 近期高位，净空接近5万手。此后，随着价格大幅反弹，净空大幅下降，在11月13日转为净多1.2万手，价格在次日创出反弹新高3946元/吨。不过，净 多局面仅维持了两天，11月15日净空格局再次出现，直到17日价格出现回落。总的来看，价格经过持续反弹之后，净空优势已大大缩减，进一步反弹已是大概 率事件。

从日线走势上观察，无缝管1801合约下方支撑为11月13日最低价3813元/吨。临近年底，从历史统计来看，黑色系股票和商品价格大概率维持振荡上扬走势，甚至可能测试9月高点。