椭圆钢管

20号椭圆钢管有望突破新高

20号椭圆钢管期货价格在本周创下4年来的新高，随后展开一轮回调振荡。针对此次调整，市场分歧加大。龙川分析师认为，主要有三方面的原因：一是2017年12月初期现货价格均创新高后，现货成交乏力，部分老多头止盈离场；二是对于2018年房地产投资的悲观预期导致市场形成钢材消费萎缩预期，这导致价格承压；三是新进的部分多头止损盘出局。而对于后市，可以从以下几方面综合考虑：

宏观预计平稳运行

在刚刚结束的中央经济工作会议中，确定了2018年会继续维持积极的财政政策和稳健中性的货币政策，要防范化解重大风险攻坚战。相信2018年宏观经济运行总体平稳。

行业推进供给侧改革

2017年是深化供给侧改革的第2年，也是椭圆钢管结束连续五年亏损后，进入新一轮盈利周期的第2年。公开信息显示，2017年前3季度，椭圆钢管利润超过2050亿元，较2016年增长108%。其中，大中型椭圆钢管的利润增长375%。

之前，市场普遍认为椭圆钢管的盈利不具备持续性。而在业内专家的精准诊断下，直指行业问题核心——地条钢，当地条钢被取缔后，市场一致认为，椭圆钢管的盈利具备持续性基础。椭圆钢管利润增厚，是修复资产负债表的时机。不过，在供给侧改革的背景下，椭圆钢管无法有效扩张产能，电弧炉也无法大量投产。2018年，政府还要进一步推进去产能。事实上，北方“2+26”城市采暖季椭圆钢管限产50%的措施正在稳步实施中，限产执行力度已经超过预期。

龙川数据平台的数据显示，截至2017年12月29日，全国椭圆钢管整体开工率跌破64%，高炉开工率进一步降至62.57%，供应持续收缩，后期企业将维持较高利润。

库存降至低点

目前，椭圆钢管库存已经降至2013年以来的低点。同期，5大钢材社会库存也处于历史低位。其中，20号椭圆钢管库存创下自2008年金融危机以来的新低。截至2017年12月29日，35个主要地区20号椭圆钢管库存为318.37万吨。龙川分析师认为，政府打击中频炉地条钢后，原有的正常需求显露，进而促使社会库存减少。

总体来看，决定椭圆钢管走势的主要因素分为产业逻辑和宏观逻辑，产业逻辑关注的是供需状况。预计，20号椭圆钢管市场将维持“三高三低”格局，即高利润、高价格、期货高贴水、低开工率、低供应、低库存。虽然椭圆钢管高利润引发了市场的担忧，但短期内这并不是市场的主要矛盾。椭圆钢管接下来的走势将由产业逻辑主导。待一季度财政资金大量投放，钢材将迎来一波集中补库行情。届时，1805合约有可能顺势突破前高4104元/吨。操作上，以逢低做多思路对待。